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印度全国封锁21天,化肥农药行业必被冲击!

时间:2020/3/28 9:51:17文章来源:农资导报浏览次数: 1589

  随着疫情在全球蔓延,在3月24日印度总理莫迪宣布,印度政府将从25日起实施为期21天的全国封锁,以遏制新冠肺炎疫情蔓延。在此期间,所有商店、商业机构、工厂、车间、办公室、市场和礼拜场所都将关闭,州际巴士和地铁将暂停运行,同时建筑活动也将暂停。此次封城将直接导致众多工厂生产、物流运输的中断,全球产业链预期遭遇巨大挑战。

    针对于化肥行业来看,印度是我国化肥出口主要对象,是世界上第二大化肥消费国,也是全世界第三大肥料生产商,同样也是成品肥和化肥原料的进口大国,倍受肥料界的关注。自2007年起印度就一直是中国出口肥料最多的国家。印度肥料的进口情况在一定程度上间接影响了中国肥料的市场走势。所以印度此次封国对中国化肥行业势必带来一定冲击,下面我们来看下对主要肥种的影响:

    尿素:印度作为中国尿素的主要出口国,一定程度影响国内尿素市场的走势。2019年中国尿素出口量共计约494万吨,其中出口印度236万吨,占出口总量的47.77%。目前全球肺炎疫情加重,印度政府为防控疫情进一步扩散,实施封国21天的政策,让原定于3月30日的尿素招标增加了变数。倘若印度尿素招标计划推后,中国3-4月份尿素出口量将受到明显影响,国内尿素供需矛盾加大,市场心态不稳或将继续加剧尿素市场的下跌。

    磷肥:2019年磷酸二铵出口总量647万吨,而印度作为我国磷酸二铵主要出口对象,每年进口量占我国磷酸二铵出口总量的36%左右。印度当前传出的全国封锁的消息,势必会给中国磷肥出口市场带来不小的冲击,进入4月,中国国内春耕进入扫尾阶段,国内磷酸二铵产能将集中转移至出口市场,但印度一系列限制举措,或将导致部分港口货源回流国内,对国内市场形成压力。

    钾肥:全球最大的钾肥需求国在中国、印度、巴西以及东南亚区域,每年需要向国际供应商进口大量氯化钾来满足其农业需求,其中仅中国与印度每年签订钾肥大合同。去年印度签订的钾肥合同将于2020年3月底正式结束,而此次疫情或将会影响新合同的签订,也将给正在合同谈判阶段的中国增加一些不确定性,加重国内外现货市场的观望气氛。

    复合肥:我国出口的复合肥包括氮磷二元复合肥和氮磷钾三元复合肥,其中氮磷二元复合肥年出口量在100万吨左右,主要出口至东南亚等地区。据海关统计2019年我国二元复合肥出口数量在106.55万吨,其中出口至印度数量7.75万吨,占比为7.27%。三元复合肥随着关税的调整,近两年出口量增加明显,不过出口至印度的量相对较少。据海关统计2019年我国三元复合肥出口总量在108.65万吨,出口至印度的量不到两千吨,占比仅为0.18%。印度因为疫情关系从25日开始封国,必将影响货物的到港及当地的销售,不过我国复合肥出口至当地的数量相对有限,预计对国内复合肥市场影响不大。

    总的来看,结合目前主要肥种进出口情况,印度突如其来的封国措施整体对我国化肥行业形成一定冲击,伴随着国内春耕政策红利收尾,后期重点的出口市场又出现变数,严重冲击市场心态,化肥行业承压回落走势恐将持续。

    此外,市场普遍关注印度“封城”对全球农化市场供应影响,我们认为印度是仅次于中国的仿制药生产大国,若封城时间较长,则草铵膦、麦草畏、菊酯、代森锰锌等产品存涨价可能性。同时由于中印诸多中间体的依存关系,我们认为国内一体化龙头将更加受益。

    印度是全球第四大农化生产国,第二大仿制药生产国

    受益于印度的本土保护政策(Make in India)、廉价的人工成本、相对宽松的环保及监管环境,印度行业近年来发展迅速。2019年印度农化产值约为40亿美元,仅次于美国、日本、中国,位列全球第四。FICCI预测,2025年印度农化市场将翻番增长至80亿美元。此外需要强调的是,中国和印度是全球第一和第二大的仿制药生产国家。

    印度本土农化企业以仿制药为主

    印度生产企业大致分为三类,一是以拜耳、巴斯夫、柯迪华、安道麦等为主的全球跨国巨头,在印度布局的生产基地,市场份额40%左右;二是以UPL、Gharda等为代表的仿制药企业;三是以PI、Dhanuka等为代表的授权定制化生产企业。印度本土企业和中国处于产业链相同的环节,即原药的生产制造。

    农药中间体环节,中印相互依赖

    印度每年从全球进口农药原药、中间体和制剂总额近10亿美元,其中中国占比约为50%。我们认为疫情也会造成相关中间体的需求短期下滑,如贲亭酸甲酯(菊酯)、甲基亚磷酸二乙酯(草铵膦)等。同理,中国中间体进口也受影响。以醚醛为例(菊酯),国内年需求量约为6000吨,其中近半需要从印度采购,我们认为印度停摆会造成未一体化配套企业生产受限。

    原药环节,中印直接竞争

    中印本土企业主要生产仿制药,是竞争关系,典型品种如草铵膦、麦草畏、菊酯、代森锰锌等。如果印度企业阶段性停产,对全球仿制药供应将产生较大影响。

    若印度停产时间继续延长,则相关产品价格有望上涨

    我们参考疫情对湖北地区影响,湖北地区产能占比较高的农药产品草铵膦、草甘膦等在疫情爆发后价格均有不同幅度的上涨。考虑到原药企业一般有1-2个月库存,后续影响程度需要进一步跟踪。

    图表: 2019年前三季度中国农药出口目标市场TOP 10


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